方正证券煤炭行业数据周报
投资观点
(1)从行业基本面来看,国际方面,本周动力煤价格延续震荡格局,但考虑到国内煤价很难大涨,国际煤价上涨将会导致内外倒挂更加严重,预计短期仍以平稳为主。国内方面,从动力煤来看,本周港口动力煤价格港口动力煤价格继续维持平稳,下游火电需求在水电的挤压下并未明显回升,我们预计煤价短期涨幅不会很大。从炼焦煤来看,近期价格相对平稳,下游市场跌幅有所收窄,商家挺价意愿较强,对后市价格形成一定支撑,进口焦煤的持续看涨,贸易商对市场态度有所转向,我们认为短期煤价有望稳中有升。
(2)从板块市场表现来看,前一周沪深300指数跌幅为1.66%,申万分类煤炭开采板块跌幅为0.62%,跑赢大盘。上周秦皇岛5500大卡动力煤价格稳定在405元/吨,正如我们之前所反复强调的,煤价将于5月下旬至6月上旬进入小周期拐点。我们在2015年年度策略中强调过发改委对煤价的托底底线,所以我们认为短期价格越差发改委加大*策执行力度的预期越强烈,从2015年后草根调研的情况看,限产和进出口*策执行正在加码并保持高压,15年供给收缩力度很可能超预期。部分电厂进入补库存阶段,短期需求在迎峰度夏支撑下预计将有小幅反弹,6月有望企业价格的全面上调。尽管新出的PMI数据对于经济乐观性仍显不足,但市场普遍预期从去年以来的宏观和行业对冲*策将促使经济增长在2015年三季度见底,确立一个经济增长的底部拐点,将会极大的缓解市场对强周期板块基本面继续下行的担心,从而放大强周期板块对其他要素的敏感性和弹性。所以,我们认为即将迎来的煤炭的小周期价格上调将对于煤炭板块筑底上行提供利好催化剂。
(3)投资建议:近期A股市场在5000点附近展开了激烈的多空争夺,正如我们所预期的,大盘进入风格转换阶段,大盘蓝筹股将有望再次获得资金青睐。考虑煤炭行业从2014年体现出来的轮涨和补涨市场交易特点,我们认为近期基本面的行情好转将会催化煤炭的补涨行情,在大盘上涨过程中继续展开。综合考虑三季度的经济见底预期,2015年的年内煤价上行预期,煤价、煤炭股的弹性回复以及煤炭板块的配置高弹性,我们建议追求稳定收益和安全边际的大资金应当积极增加煤炭板块配置。追求高收益的资金,可考虑利用近期煤炭板块的轮涨和补涨特性,把握板块阶段性超额收益。推荐组合:国企改革主线推荐盘江股份(600395),转型新业务主线推荐露天煤业(002128),稀缺煤种业绩弹性主线推荐阳泉股份(600348);建议继续关注可能涉及改革或者转型概念的兖州煤业(600188)、西山煤电(000983)、陕西煤业(601225)、安源煤业(600397)、山煤国际(600546)、煤气化(000968),综合市值、估值、涨幅考虑建议仍关注中国神华(601088)和中煤能源(601898)。
(4)风险提示:大盘短期系统性调整风险,宏观经济低于预期,煤炭需求低于预期,煤炭价格波动幅度超预期,其他系统性风险。